COMENTARIO A LA LEY DE LOS MERCADOS DE VALORES Y DE LOS SERVICIOS DE INVERSION

2 TOMOS

Una referencia indispensable para entender el mercado financiero español. ¿Cómo se aplica la normativa en materia de valores y servicios de inversión? ¿Qué cambios legislativos recientes afectan esta ley?

¿Cómo se adaptan los servicios de inversión a la normativa europea?

Este libro responde a todas estas preguntas y más.

Con comentarios detallados artículo por artículo y análisis conjuntos de varias disposiciones, ofrecemos una guía completa y práctica. Contribuciones de expertos académicos y profesionales aseguran una visión equilibrada entre teoría y práctica. Incluye referencias a las reformas legislativas, Real Decreto-Ley 21/2017 y la nueva Ley de 2023.

Ideal para abogados, académicos y cualquier interesado en la normativa de valores e inversión.


La obra Comentario a la Ley del Mercado de Valores y Servicios de Inversión ofrece:

Un análisis sobre el impacto de la nueva Ley de 2023 en el mercado de valores.

Un estudio de los artículos modificados del Real Decreto-Ley 21/2017.

Una guía completa elaborada por expertos del sector financiero.


Índice General

Prólogo ........................................................................................................ 17
Introducción ............................................................................................... 19
Título I. Disposiciones Generales
Capítulo I. Objeto y ámbito de aplicación de la ley
Artículo 1. Objeto y contenido ...................................................................... 25
Artículo 2. Instrumentos financieros sujetos a esta ley .............................. 40
Artículo 3. Ámbito de aplicación ................................................................... 61
Artículo 4. Grupo de Sociedades .................................................................. 74
Capítulo II. De los valores negociables
Artículo 5. Ámbito de aplicación ................................................................... 91
Artículo 6. Representación de los valores.................................................... 97
Artículo 7. Documento de la emisión ........................................................... 117
Artículo 8. Entidades encargadas del registro contable y entidades res-
ponsables de administración de la inscripción y registro de los valores
representados por medio de sistemas basados en tecnología de registros
distribuidos ...................................................................................................... 126
Artículo 9. Sistema de registro y tenencia de valores ................................. 137
Artículo 10. Constitución de los valores representados por medio de ano-
taciones en cuenta o mediante sistemas basados en tecnología de registros
distribuidos ...................................................................................................... 146
Artículo 11. Transmisión .............................................................................. 158
Artículo 12. Constitución de derechos reales limitados y otros graváme-
nes .................................................................................................................... 178
Artículo 13. Legitimación registral y tracto sucesivo ................................. 196
Artículo 14. Certificados de legitimación ..................................................... 204
Artículo 15. Traslado de valores y regla de la prorrata................................ 215
Título II. Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV)
Capítulo I. Disposiciones Generales
Artículo 16. Naturaleza y régimen jurídico .................................................. 225
Artículos 17 y 23 .......................................................................................... 234
Artículo 17. Autonomía orgánica y funcional, e independencia en el
ejercicio de sus funciones .................................................................... 234
Artículo 23. Recursos contra disposiciones y resoluciones de la
CNMV ................................................................................................... 234
Artículo 18. Funciones de la CNMV ............................................................ 245
Artículo 19. Personal al servicio de la CNMV ............................................. 257
Artículo 20. Presupuesto y control económico y financiero. ...................... 266
Artículo 21. Régimen interior de la CNMV y control interno .................... 273
Artículo 22. Competencia normativa de la CNMV ...................................... 279
Capítulo II. Organización
Artículos 24, 25, 26 y 27 ............................................................................. 295
Artículo 24. El Consejo de la CNMV ................................................. 295
Artículo 25. Facultades del Consejo de la CNMV ............................. 296
Artículo 26. Funciones de las personas titulares de la presidencia y
de la vicepresidencia de la CNMV ....................................................... 296
Artículo 27. El Comité Ejecutivo de la CNMV ................................. 297
Artículos 28, 29 y 30 .................................................................................... 304
Artículo 28. Mandato de la persona titular de la presidencia, de la
persona titular de la vicepresidencia y de los consejeros y conseje-
ras de la CNMV .................................................................................... 304
Artículo 29. Cese de la persona titular de la presidencia, de la per-
sona titular de la vicepresidencia y de los consejeros y consejeras de
la CNMV ............................................................................................... 304
Artículo 30. Régimen de incompatibilidades..................................... 304
Artículos 31 y 32 .......................................................................................... 307
Artículo 31. El Comité Consultivo de la CNMV ............................... 307
Artículo 32. Informe del Comité Consultivo ..................................... 307
Artículo 33. Recursos económicos de la CNMV................................ 310
Título III. Mercado primario de valores negociables
Capítulo I. Disposiciones generales
Artículo 34. Libertad de emisión .................................................................. 315
Artículo 35. Obligación de publicar folleto informativo ............................... 333
Artículo 36. Obligaciones relativas a la colocación de determinadas emi-
siones ............................................................................................................... 364
Artículo 37. Requisitos de información para la admisión a negociación en
un mercado regulado ....................................................................................... 380
Artículo 38. Responsabilidad del folleto ....................................................... 394
Artículo 39. Responsabilidad en la aprobación del folleto. .......................... 423
Capítulo II. Emisiones de obligaciones u otros valores negocia-
bles que reconozcan o creen deuda
Artículos 40 y 41 .......................................................................................... 429
Artículo 40. Exención de requisitos .................................................. 429
Artículo 41. Ámbito de aplicación del sindicato de obligacionistas. . 430
Título IV. Centros de negociación, sistemas de compensación,
liquidación y registro de instrumentos financieros, obligaciones
de información periódica de los emisores, obligaciones de infor-
mación sobre participaciones significativas y autocartera, de las
ofertas públicas de adquisición y los asesores de voto
Capítulo I. Centros de negociación
Sección 1.ª Disposiciones comunes a los centros de negociación
Artículo 42. Centros de negociación ............................................................ 445
Artículo 43. Autorización .............................................................................. 451
Artículo 44. Organismo rector ...................................................................... 457
Artículo 45. Requisitos de organización y funcionamiento ......................... 466
Artículo 46. Normas sobre servicios de localización compartida, comisio-
nes y variación mínima de cotización ............................................................. 474
Artículo 47. Sincronización de relojes comerciales ..................................... 482
Artículos 48 y 49 .......................................................................................... 487
Artículo 48. Mecanismos de gestión de volatilidad .......................... 487
Artículo 49. Conflictos de interés ...................................................... 487
Artículo 50. Acceso electrónico directo ....................................................... 492
Artículo 51. Acceso remoto .......................................................................... 498
Artículo 52. Suspensión y exclusión de negociación por el organismo rec-
tor ..................................................................................................................... 502
Artículo 53. Supervisión del cumplimiento de las normas de los centros
de negociación y de otras obligaciones legales. ............................................. 507
Artículo 54. Acuerdos con cámaras de compensación, sistemas de liquida-
ción y depositarios centrales de valores ........................................................ 517
Artículo 55. Competencias de las Comunidades Autónomas en centros de
negociación autonómicos ................................................................................ 520
Artículo 56. Medidas preventivas................................................................. 536
Sección 2.ª De los mercados regulados
Artículo 57. Autorización y supervisión por parte de la CNMV ................. 543
Artículo 58. Requisitos de organización y funcionamiento para los orga-
nismos rectores de los mercados regulados .................................................. 554
Artículo 59. Nombramiento de consejeros, consejeras y personal de alta
dirección .......................................................................................................... 565
Artículo 60. Participaciones en organismos rectores de los mercados re-
gulados ............................................................................................................. 582
Artículo 61. Requisitos de organización y funcionamiento para los merca-
dos regulados ................................................................................................... 588
Artículo 62. Miembros de los mercados regulados ..................................... 598
Artículo 63. Requisitos relativos a la admisión de instrumentos financie-
ros a negociación ............................................................................................. 630
Artículo 64. Suspensión y exclusión de negociación de instrumentos fi-
nancieros por la CNMV. .................................................................................. 645
Artículo 65. Exclusión de negociación voluntaria ....................................... 652
Artículo 66. Derecho de los miembros a designar un sistema de liquida-
ción. .................................................................................................................. 668
Artículo 67. Mercados regulados de ámbito autonómico. ........................... 673
Título V. Centros de negociación, sistemas de compensación,
liquidación y registro de instrumentos financieros, obligaciones
de información periódica de los emisores, obligaciones de infor-
mación sobre participaciones significativas y autocartera, de las
ofertas públicas de adquisición y los asesores de voto
Capítulo I. Centros de negociación
Sección 3.ª De los sistemas multilaterales de negociación y de los siste-
mas organizados de contratación
Artículos 68 a 76 .......................................................................................... 689
Artículo 68. Requisitos de organización y funcionamiento ........... 689
Artículo 69. Normas reguladoras del acceso y obligaciones de in-
formación sobre los instrumentos financieros .................................... 690
Artículo 70. Información sobre su funcionamiento ........................ 690
Artículo 71. Responsabilidad de la información ............................. 691
Artículo 72. Asesor registrado ........................................................ 691
Artículo 73. Requisitos de organización y funcionamiento especí-
ficos para los SMN ................................................................................ 691
Artículo 74. Reglas aplicables a las relaciones entre los miem-
bros de los SMN y su clientela ............................................................ 692
Artículo 75. Requisitos de organización y funcionamiento especí-
ficos para los SOC................................................................................. 692
Artículo 76. Mercado de PYME en expansión ............................... 692
Sección 4.ª Límites a las posiciones en derivados sobre materias primas
Artículo 77. Límites a las posiciones y controles de la gestión de posicio-
nes en derivados sobre materias primas ........................................................ 825
Artículo 78. Comunicación de las posiciones en derivados sobre materias
primas, derechos de emisión o derivados sobre derechos de emisión por
categoría de titulares de posiciones. .............................................................. 843
Sección 5.ª Otras formas de negociación
Artículo 79. Internalización sistemática....................................................... 848
Capítulo II. De los sistemas de compensación, liquidación y re-
gistro de valores e infraestructuras de poscontratación
Sección 1.ª Intervención obligatoria de una entidad de contrapartida cen-
tral y disposiciones relativas a la liquidación de valores
Artículo 80. Intervención obligatoria de una entidad de contrapartida cen-
tral .................................................................................................................... 867
Artículo 81. Liquidación de operaciones ...................................................... 877
Artículo 82. Liquidación de derechos u obligaciones de contenido econó-
mico asociados a los valores ........................................................................... 886
Sección 2.ª Disposiciones comunes a los depositarios centrales de valores
y las entidades de contrapartida central
Artículos 83 y 90 .......................................................................................... 898
Artículo 83. Régimen jurídico y autorización de los depositarios
centrales de valores y las entidades de contrapartida central ............ 898
Artículo 90. Requisitos específicos de los depositarios centrales de
valores ................................................................................................... 899
Artículo 84. Requisitos organizativos de los depositarios centrales de va-
lores y de las entidades de contrapartida central .......................................... 924
Artículo 85. Memoria, precios y comisiones de los depositarios centrales
de valores y de las entidades de contrapartida central .................................. 934
Artículo 86. Estatutos sociales y reglamento interno de los depositarios
centrales de valores y de las entidades de contrapartida central ................. 945
Artículo 87. Acceso a los sistemas de contrapartida central, compensa-
ción y liquidación ............................................................................................. 957
Artículo 88. Seguimiento y control del correcto funcionamiento de los
sistemas de negociación, compensación, liquidación y registro de valores . 964
Artículo 89. Derecho de garantía financiera por anticipo de efectivo o va-
lores ................................................................................................................. 978
Sección 1.ª Intervención obligatoria de una entidad de contrapartida cen-
tral y disposiciones relativas a la liquidación de valores
Artículo 91. Participación en los depositarios centrales de valores ........... 989
Artículo 92. Reglas aplicables en caso de concurso de una entidad partici-
pante en un depositario central de valores .................................................... 996
Sección 4.ª Disposiciones específicas para las entidades de contrapartida
central
Artículos 93 y 94 .......................................................................................... 1007
Artículo 93. Requisitos de organización y funcionamiento de las
entidades de contrapartida central ...................................................... 1007
Artículo 94. Acuerdos con otras entidades residentes y no residen-
tes que gestionen sistemas de compensación y liquidación ............... 1007
Artículos 95 y 97 .......................................................................................... 1018
Artículo 95. Registro de contratos e instrumentos compensados ... 1018
Artículo 97. Miembros de las entidades de contrapartida central ... 1018
Artículo 96. Participación cualificada en las entidades de contrapartida
central .............................................................................................................. 1031
Artículo 98. Reglas aplicables en caso de recuperación, resolución, in-
cumplimiento o concurso ................................................................................ 1037
Capítulo III. Obligaciones de información periódica de los emiso-
res
Artículo 99. Informe financiero anual........................................................... 1053
Artículo 100. Informes financieros semestrales ......................................... 1064
Artículos 101 a 104 ...................................................................................... 1074
Artículo 101. Supuestos de no sujeción ............................................ 1074
Artículo 102. Otras disposiciones...................................................... 1075
Artículo 103. Otras obligaciones de información .............................. 1075
Artículo 104. Responsabilidad de los emisores ................................ 1076
Capítulo IV. Obligaciones de información sobre participaciones
significativas y autocartera
Artículo 105. Obligaciones del accionista y de los titulares de otros valo-
res e instrumentos financieros ....................................................................... 1081
Artículo 106. Obligaciones del emisor en relación a la autocartera ........... 1111
Artículo 107. Medidas preventivas .............................................................. 1121
Capítulo V. De las ofertas públicas de adquisición
Artículos 108, 111 y 113 ............................................................................. 1125
Artículo 108. Oferta pública de adquisición obligatoria .................... 1125
Artículo 111. Control de la sociedad ................................................. 1125
Artículo 113. Otras disposiciones...................................................... 1126
Artículo 109. Ámbito de aplicación .............................................................. 1146
Artículo 110. Precio equitativo..................................................................... 1161
Artículo 112. Consecuencias del incumplimiento de formular oferta pú-
blica de adquisición ......................................................................................... 1177
Artículo 114. Obligaciones de los órganos de administración y dirección . 1192
Artículo 115. Medidas de neutralización ..................................................... 1212
Artículo 116. Compraventas forzosas .......................................................... 1227
Artículo 117. Ofertas públicas de adquisición voluntarias .......................... 1241
Capítulo VI. Asesores de voto
Artículos 118 a 121 ...................................................................................... 1257
Artículo 118. Asesores de voto ......................................................... 1257
Artículo 119. Código de Conducta ..................................................... 1257
Artículo 120. Informe anual ............................................................... 1258
Artículo 121. Conflictos de intereses ................................................ 1259