Comentarios sobre la Ley 6/2023, de 17 de marzo, de los Mercados de Valores y de los Servicios de Inversión

La publicación de la Ley 6/2023, de 17 de marzo, de los Mercados de Valores y de los Servicios de Inversión, y de los primeros elementos de su normativa de desarrollo, representa un buen momento para una cierta pausa y para prestar atención a una de las normas fundamentales del ordenamiento regulador, en sentido amplio, del sistema financiero.
La Ley 6/2023 da respuesta a las pretensiones de una Unión Europea que decididamente confía en la creación de un mercado interior por el que circulen libremente los capitales y los activos financieros. Es una ley marco, que, como admite el legislador, requerirá nuevas modificaciones en un futuro próximo.
Esta obra colectiva lleva a cabo una primera aproximación para la interpretación y el entendimiento de la Ley 6/2023 y de sus normas de desarrollo, con vocación de su aplicación práctica por los diversos operadores del mercado.
Para ello, se cuenta con la aportación de académicos y de profesionales del sector financiero, e incluso con la de algunos perfiles mixtos que aglutinan esta doble condición. La amalgama de enfoques especializados y las visiones que fusionan la academia con la práctica financiera ofrecen una perspectiva única. Este enfoque trasciende las barreras convencionales, proporcionando una comprensión que abarca desde la teoría más fundamentada hasta la operativa en un mercado en constante transformación.


ÍNDICE

Abreviaturas
Presentación
Capítulo I. La aplicación a ciertas empresas de servicios de
inversión de la normativa prudencial bancaria
1. Introducción
2. De la regulación prudencial conjunta (2013-2019) a la regulación
separada de las entidades de crédito y de las empresas de servicios de
inversión
3. Referencias en la Ley 6/2023, de 17 de marzo, de los Mercados de
Valores y de los Servicios de Inversión, y en su normativa de desarrollo
3.1. Consideraciones generales
3.2. El apartado 1 del art. 124 de la Ley 6/2023: empresas
de servicios de inversión que deben aplicar la normativa
prudencial bancaria
3.3. El apartado 2 del art. 124 de la Ley 6/2023: posible aplicación
de la normativa prudencial bancaria a empresas de servicios de
inversión con activos consolidados por 5.000 o más millones
de euros
3.4. El apartado 3 del art. 124 de la Ley 6/2023
3.5. El apartado 4 del art. 124 de la Ley 6/2023
3.6. Obligaciones de gobierno corporativo de las empresas de
servicios de inversión sujetas a la normativa bancaria
4. Conclusiones
5. Referencias bibliográficas
Capítulo II . El régimen legal de las SPACs en España
1. Introducción
2. Caracterización de las sociedades con propósito para la adquisición
3. El folleto de admisión a cotización de la SPAC, breve apunte
4. Los mecanismos de reembolso de los accionistas
5. Conclusiones
Capítulo III. Las nuevas empresas de asesoramiento
financiero nacional (EAFN)
1. Introducción
2. La aplicación de los requisitos prudenciales a las EAFN
3. La prestación de servicios por parte de las EAFN
4. La autorización y el registro de las EAFN
5. La problemática de la adhesión al FOGAIN por parte de las EAFN
6. Régimen transitorio
7. Referencias bibliográficas y normativas
Capítulo IV. Modificaciones en el régimen jurídico de
las entidades de capital-riesgo, de otras entidades de
inversión colectiva de tipo cerrado y de las sociedades
gestoras de entidades de inversión de tipo cerrado por la
Ley 6/2023
1. La Ley 22/2014, de 12 de noviembre
2. Las modificaciones realizadas sobre la Ley 22/2014,
de 12 de noviembre
3. Las modificaciones realizadas a la Ley 22/2014, de 12 de noviembre
por la Ley 6/2023, de 17 de marzo de los mercados de valores y
servicios de inversión
4. Los servicios accesorios de las S. G. E. I. C
5. Requisitos de autorización
6. Sustitución de gestoras
7. Registro
8. Las condiciones de ejercicio de la actividad
9. Condiciones de acceso y de ejercicio de la actividad por debajo de
determinados umbrales
10. Comercialización de E. C. R., y E. I. C. C
11. Medidas de intervención y sustitución
12. Referencias bibliográficas
Capítulo V. La reducción de las cargas administrativas en materia
de documentación y divulgación de información por las empresas
de servicios de inversión
1. Introducción
2. La doble finalidad de las obligaciones de documentación y de
divulgación de información
3. Las obligaciones de divulgación en la normativa europea y española.
La directiva MiFID y su transposición
3.1. La regulación pre-MiFID
3.2. Directiva sobre mercados de instrumentos financieros (MiFID)
4. El auge de los requerimientos de documentación y divulgación:
MiFIR y MiFID II y su trasposición
4.1. El auge de los requerimientos de divulgación
4.2. MiFIR y MiFID II y su transposición
5. La aprobación de la nueva Ley 6/2023, y
los cambios en materia de documentación y divulgación
5.1. Causas del cambio de perspectiva por parte de regulador
5.2. La reforma de MiFID II y su transposición mediante la Ley
6/2023
6. Conclusión
7. Referencias bibliográficas
Capítulo VI. La simplificación del proceso de emisión
de los valores de renta fija
1. Introducción
2. Razón de ser de la Ley 6/2023 de 17 de marzo, de los mercados de
valores y servicios de inversión
3. Exigencia de folleto de emisión y eliminación de verificación por la
CNMV
4. Exigencia de folleto de emisión y eliminación de verificación por la CNMV
5. Refuerzo del papel de las empresas de servicios de inversión
6. Situación de mercado de renta fija privada. Informe de la CNMV
Capítulo VII. La regulación del mercado de pyme en expansión
como vía para la mejora de la financiación de las empresas
1. Consideraciones previas de la nueva ley
2. Concepto y características
3. Requisitos y procedimiento de incorporación
4. Fases del proceso de incorporación a BME GROWTH
5. Asesor registrado
6. Proveedor de liquidez
7. Información
7.1. Información periódica
7.2. Información privilegiada y otra información relevante
7.3. Otras informaciones a facilitar
7.4. Difusión de información
8. Costes
9. Otras modalidades de financiación
10. Referencias bibliográficas
Capítulo VIII. La comercialización a minoristas de determinados
instrumentos financieros en la Ley 6/2023
1. Introducción
2. Los instrumentos financieros
3. La clientela minorista
4. La comercialización a minoristas de determinados instrumentos
financieros. Art. 209 LMVSI
5. Normativa aplicable a la comercialización de instrumentos
financieros con anterioridad a la entrada en vigor de la LMVSI
6. Conclusiones
7. Referencias bibliográficas
Capítulo IX. Los equity swaps en el pa norama de la nueva LMVSI
1. Introducción a la bulimia regulatoria
1.1. Qué son los equity swaps y para qué sirven
2. Obligaciones de comunicación sobre posiciones y prohibiciones de
negociación
3. Contratación y post-contratación de derivados extrabursátiles:
centros de negociación (SMNS/SOCS) y entidades de contrapartida
central (ECCS)
4. Los equity swaps en el régimen de OPAs
5. Conclusiones
6. Referencias bibliográficas
Capítulo X. Novedades en materia de presentación de
reclamaciones
1. Introducción
2. Las reclamaciones en los servicios financieros desde la realidad
española
3. La presentación de reclamaciones en la Ley 6/2023, de 17 de marzo,
de los Mercados de Valores y de los Servicios de Inversión
4. La Autoridad Administrativa Independiente de Defensa del Cliente
Financiero
4.1. Marco de actuación
4.2. Características principales
4.3. Las reclamaciones en el Proyecto de Ley por la que se crea
la Autoridad Administrativa Independiente de Defensa del
Cliente Financiero para la resolución extrajudicial de conflictos
entre las entidades financieras y sus clientes
4.4. Promoción de la educación financiera
5. Conclusiones
6. Referencias bibliográficas
Capítulo XI. El estatuto jurídico de los canales de información
en la regulación del mercado de valores
1. Consideraciones preliminares
2. La Directiva de la UE sobre denunciantes: impacto en el sector
público y privado. Sea un cambio de paradigma en la mentalidad
europea
3. Los canales de denuncia en el sector financiero y su marco normativo
3.1 Ámbito internacional
3.2. Ámbito nacional
4. Conclusiones
Capítulo XII. La regulación de los asesores de voto en la Ley
6/2023
1. Introducción
2. Evolución de la función de los asesores de voto
3. Ámbito de aplicación
4. Los códigos de conducta: implicaciones y desafíos en la gobernanza
corporativa
5. Informe anual
6. Los conflictos de interés: gestión y estrategias regulatorias
7. El mercado de los asesores de voto: barreras de entrada y salida
8. Conclusiones
9. Referencias bibliográficas
Capítulo XIII. Los puntos de conexión entre el reglamento
sobre la resiliencia operativa digital del sector financiero y el
reglamento sobre los mercados de criptoactivos, y la regulación
del mercado de valores
1. Introducción
2. Reglamento DORA
3. Reglamento MiCA
4. Puntos de conexión entre las normas: MiCA y DORA y su reflejo en
nuestra LMVSI
4.1. Artículo 307 de la LMVSI sobre Infracciones por
incumplimiento de las obligaciones del Reglamento MiCA
4.2. Artículo 323 de la LMVSI sobre el régimen aplicable a los
incumplimientos de las obligaciones del Reglamento MiCA
4.3. Artículo 308 de la LMVSI y Reglamento DORA
4.4. Régimen sancionador del artículo 324 de la LMVSI
5. Conclusiones
6. Referencias bibliográficas
Capítulo XIV. El código de buenas prácticas de inversores
institucionales, gestores de activos y asesores de voto en relación
con sus deberes respecto de los activos conferidos o los servicios
prestados ( código de buenas prácticas de inversores )
1. Introducción
2. Ámbito de aplicación
3. Voluntariedad y proporcionalidad
4. Los 7 principios
4.1. Principio 1. Estrategia a largo plazo
4.2. Principio 2. Conocimiento y seguimiento de las empresas
4.3. Principio 3. Desarrollo y publicidad de la política de implicación
4.4. Principio 4. Ejercicio del derecho de voto
4.5. Principio 5. Transparencia de las actuaciones de implicación y
voto realizadas y de sus resultados
4.6. Principio 6. Política de conflictos de intereses
4.7. Principio 7. Política retributiva
5. Referencias bibliográficas
Capítulo XV. El régimen jurídico de los derechos de emisión por
parte de las empresas que prestan servicios de inversión y por las
entidades de crédito autorizadas a prestar servicios de inversión
1. Introducción
2. El comercio de emisiones
2.1. Aplicación del régimen de comercio de derechos de emisión
de la UE en España
3. Subasta de derechos de emisión para instalaciones fijas y operadores
aéreos
4. Régimen jurídico de los derechos de emisión
4.1. Infracciones: tipología y clasificación
5. Referencias bibliográficas y normativas
Capítulo XVI. La modificación de la Ley de Enjuiciamiento Civil
por la Ley 6/2023 con el fin de reconocer las tecnologías de
registro distribuido como nueva forma de representar valores
negociables e instrumentos financieros
1. Introducción
2. Breve introducción al concepto de las tecnologías de registro
distribuido y su aplicación a la negociación de valores
3. La reforma legal operada por la Disposición final tercera de la Ley
6/2023
4. Otras cuestiones procesales a tener en cuenta, especialmente en fase
Ejecutiva
5. Referencias bibliográficas y normativas